Utilización de la información del capital contable en la toma de decisiones
La utilización de la información de capital contable en la toma de decisiones es fundamental cuando una empresa analiza la posibilidad de obtener recursos mediante una nueva emisión de acciones. El capital contable no representa únicamente una cifra registrada en los estados financieros; constituye una fuente de información que permite conocer cómo está estructurada financieramente la participación de los propietarios en la empresa y, a partir de ello, evaluar las consecuencias económicas y patrimoniales de incorporar nuevo capital. Por esta razón, antes de ofrecer acciones a nuevos o actuales accionistas, la administración necesita conocer con precisión la situación existente del capital y proyectar cómo se modificará después de la emisión.
Cuando una empresa pretende financiar proyectos de crecimiento mediante aportaciones de los accionistas, la primera cuestión consiste en determinar cuánto capital necesita obtener. El monto de la emisión debe guardar relación con los recursos requeridos para financiar las inversiones previstas. Si la empresa necesita construir una nueva planta, adquirir maquinaria, ampliar sus operaciones, desarrollar nuevos productos o ingresar a nuevos mercados, debe establecer cuánto dinero requiere para ejecutar esos proyectos. Sin embargo, determinar el monto de la emisión no puede hacerse de manera aislada. Es necesario relacionarlo con el capital que ya existe, con el número de acciones actualmente en circulación y con la participación que tendrán los nuevos accionistas después de la operación.
La información contable permite conocer precisamente esa estructura. El sistema de contabilidad proporciona información acerca de la composición actual del capital contable, incluyendo el capital aportado por los propietarios, las diferentes clases o series de acciones existentes, las acciones que se encuentran en circulación y otros componentes patrimoniales. Esta información funciona como un punto de partida para determinar qué tan importante será la nueva emisión en relación con la estructura existente. Una emisión relativamente pequeña puede modificar poco la composición del capital, mientras que una emisión de gran magnitud puede transformar de manera significativa la distribución de la propiedad de la empresa.
Otro aspecto fundamental es la determinación del precio de las acciones. El precio al que se ofrecerán las nuevas acciones tiene consecuencias directas sobre la cantidad de títulos que deberán emitirse para obtener una determinada cantidad de recursos. Si la empresa necesita obtener una cantidad específica de dinero, un precio elevado por acción implica que tendrá que emitir un número menor de acciones, mientras que un precio menor requerirá colocar un número mayor de títulos. Esta relación tiene una importancia económica considerable, debido a que el número de acciones emitidas determina cómo se distribuirá posteriormente la propiedad y cómo se dividirán entre los accionistas los resultados económicos de la empresa.
La información contable también contribuye a establecer una referencia para analizar si el precio de emisión resulta razonable. Para ello es relevante conocer indicadores como la utilidad por acción y los dividendos por acción correspondientes al periodo anterior. La utilidad por acción permite observar cuánto resultado económico corresponde actualmente, de manera proporcional, a cada acción en circulación. Aunque este indicador no determina por sí mismo el precio de mercado de una acción, proporciona información relevante para evaluar la situación económica de los títulos existentes y analizar las posibles consecuencias de una nueva emisión.
La utilidad por acción adquiere especial importancia cuando se analiza el efecto que tendrá la incorporación de nuevas acciones. Supongamos que una empresa obtiene actualmente una determinada utilidad y que esa utilidad se distribuye entre un número determinado de acciones. Si posteriormente se emiten nuevas acciones y la utilidad total permanece inicialmente sin cambios, la misma cantidad de utilidad tendrá que distribuirse entre un número mayor de títulos. En consecuencia, la utilidad correspondiente a cada acción podría disminuir. Este fenómeno permite comprender por qué una emisión de acciones no debe analizarse exclusivamente desde la perspectiva de cuánto dinero ingresará a la empresa. También debe estudiarse cómo cambiarán los resultados económicos atribuibles a cada acción.
Por ejemplo, si una empresa obtiene una utilidad de diez millones de pesos y tiene un millón de acciones en circulación, la utilidad correspondiente a cada acción sería de diez pesos. Si posteriormente emite quinientas mil acciones adicionales y, durante el periodo inmediatamente posterior, la utilidad permanece en diez millones de pesos, ahora existirían un millón quinientas mil acciones. La utilidad correspondiente a cada acción disminuiría aproximadamente a seis pesos con sesenta y siete centavos. Esto no significa necesariamente que la emisión haya sido una mala decisión. Si los recursos obtenidos mediante la emisión se invierten en proyectos que posteriormente generan utilidades adicionales, la disminución inicial podría compensarse o incluso revertirse. Precisamente por ello, la información contable resulta indispensable para comparar la situación actual con diferentes escenarios futuros.
Los dividendos por acción constituyen otro elemento relevante. Los dividendos representan la parte de las utilidades que la empresa decide distribuir a sus accionistas, de acuerdo con sus políticas y con las condiciones financieras y legales correspondientes. Conocer cuánto se ha pagado por acción en el periodo anterior proporciona información acerca del comportamiento histórico de las distribuciones a los propietarios. Cuando se planea una nueva emisión, esta información permite analizar cómo podría modificarse la distribución futura de los dividendos y qué implicaciones podría tener la incorporación de nuevos accionistas.
La administración debe considerar, además, que una nueva emisión puede modificar la participación relativa de los accionistas existentes. Si se emiten nuevas acciones y los accionistas actuales no adquieren una proporción suficiente de ellas, su porcentaje de participación en el capital puede disminuir. Este fenómeno se conoce como dilución de la participación. Por ejemplo, si determinados accionistas poseen actualmente el cien por ciento de las acciones y posteriormente se emiten títulos que representan una parte adicional del capital, los accionistas originales conservarán sus acciones, pero estas representarán una proporción menor del total. Por lo tanto, la emisión puede modificar no solamente la estructura financiera, sino también la estructura de propiedad y, dependiendo de los derechos asociados a las acciones, la capacidad de determinados accionistas para participar en decisiones corporativas.
Por esta razón, también es necesario determinar qué tipo de acciones serán emitidas. Las acciones pueden presentar diferentes derechos económicos y corporativos. Algunas pueden conferir determinados derechos de voto, preferencias en el pago de dividendos o preferencias en la recuperación del capital bajo determinadas circunstancias. La elección del tipo de acciones no constituye una decisión exclusivamente contable, sino una decisión financiera y corporativa que debe sustentarse en información precisa acerca de la estructura existente del capital.
La información sobre las series de acciones existentes permite conocer precisamente las características de los títulos que ya se encuentran en circulación. Esto es importante debido a que una empresa puede tener diferentes grupos de acciones con derechos distintos. Si se pretende crear una nueva serie, la administración debe evaluar cómo se relacionarán sus derechos con los de las series existentes. La decisión puede tener consecuencias sobre la distribución de dividendos, los derechos de voto, las preferencias patrimoniales y la participación relativa de los distintos grupos de accionistas.
Asimismo, conocer el número de acciones actualmente en circulación es indispensable para determinar el impacto cuantitativo de la emisión. No es equivalente emitir cien mil acciones cuando existen cien mil títulos en circulación que hacerlo cuando existen diez millones. En el primer caso, la emisión duplicaría potencialmente el número de acciones; en el segundo, representaría solamente una fracción pequeña del capital existente. Por ello, el número de acciones constituye una variable esencial para interpretar correctamente el tamaño relativo de la operación.
Otro elemento importante es determinar qué porcentaje representará la nueva emisión respecto del capital actual. Esta información permite evaluar la magnitud de la transformación que experimentará la estructura patrimonial. Una empresa puede decidir obtener recursos mediante una emisión que represente, por ejemplo, una proporción relativamente pequeña de su capital existente, o puede realizar una emisión mucho mayor. Cada alternativa genera consecuencias diferentes para la propiedad, la utilidad por acción, los dividendos por acción, los derechos de voto y la distribución futura de los resultados.
La emisión de acciones constituye una alternativa frente a otras formas de financiamiento, particularmente el endeudamiento. Cuando una empresa obtiene recursos mediante aportaciones de capital, no adquiere una obligación contractual equivalente a un préstamo que deba ser pagado en una fecha determinada con intereses establecidos. Sin embargo, esto no significa que el capital sea gratuito. Los accionistas aportan recursos esperando obtener una rentabilidad mediante dividendos, apreciación del valor de sus acciones o ambas posibilidades. Por tanto, la administración debe comparar cuidadosamente el costo económico del capital con las condiciones de otras fuentes de financiamiento.
La información proporcionada por la contabilidad permite realizar esa comparación con mayor fundamento. Al conocer el capital existente, la utilidad generada, las acciones en circulación, la utilidad correspondiente a cada acción y los dividendos históricos, la administración puede construir escenarios y estudiar cómo se modificarían los principales indicadores después de incorporar nuevos recursos. Así, la contabilidad deja de ser únicamente un mecanismo destinado a registrar operaciones pasadas y se convierte en una fuente de información para analizar decisiones futuras.
Esta función resulta particularmente importante en las decisiones relacionadas con el crecimiento empresarial. El crecimiento normalmente requiere recursos. Una empresa que pretende aumentar su capacidad productiva, adquirir activos, desarrollar tecnología o ampliar sus operaciones necesita determinar cómo financiará esas actividades. Puede recurrir a recursos generados internamente, solicitar financiamiento mediante deuda, vender activos, incorporar nuevos socios o emitir acciones. Cada alternativa tiene consecuencias diferentes sobre el riesgo financiero, la estructura de propiedad, los costos financieros y la rentabilidad futura.
Cuando se utiliza capital aportado por los accionistas, la empresa obtiene recursos sin incrementar directamente sus obligaciones financieras derivadas del endeudamiento. Sin embargo, aumenta el número de propietarios o la participación proporcional de determinados accionistas y, potencialmente, modifica la distribución de las utilidades. Por ello, la decisión debe evaluarse desde una perspectiva integral. No basta con determinar que la empresa necesita dinero; es necesario analizar cuánto dinero necesita, cuánto capital debe emitir, a qué precio, mediante qué tipo de acciones y qué efectos tendrá la operación sobre los accionistas actuales y futuros.
La contabilidad proporciona los datos necesarios para realizar este análisis. La información registrada permite conocer la situación patrimonial existente y establecer una base cuantitativa sobre la cual pueden construirse diferentes escenarios. Por ejemplo, la administración puede comparar qué sucedería si se emitiera una cantidad determinada de acciones a distintos precios, si se utilizara una serie con características diferentes o si se financiara una parte del proyecto mediante capital y otra mediante deuda. Cada escenario puede evaluarse considerando sus efectos sobre la estructura del capital, la utilidad por acción, los dividendos potenciales y la participación de los accionistas.
Por ello, la información contable posee una función descriptiva, analítica y prospectiva. Es descriptiva porque muestra cómo está constituido actualmente el capital de la empresa. Es analítica porque permite estudiar las relaciones existentes entre las acciones, las utilidades, los dividendos y la participación patrimonial. Finalmente, es prospectiva porque proporciona una base cuantitativa para proyectar las consecuencias de decisiones futuras. Aunque la contabilidad registra principalmente hechos económicos que ya ocurrieron, sus datos pueden utilizarse para construir modelos y escenarios destinados a apoyar decisiones futuras.
En este sentido, la calidad de la decisión depende en buena medida de la calidad de la información disponible. Si la administración desconoce cuántas acciones están en circulación, qué derechos tienen las distintas series, cuál ha sido la utilidad por acción o cuánto se ha distribuido históricamente como dividendo por acción, difícilmente podrá evaluar de manera rigurosa las consecuencias de una nueva emisión. Una decisión basada en información incompleta puede provocar una emisión excesivamente grande, establecer un precio inadecuado o generar una modificación no prevista en la participación de los accionistas.
La información de capital contable constituye una herramienta esencial para la toma de decisiones relacionadas con el financiamiento mediante aportaciones de los accionistas. Su importancia radica en que permite conocer la estructura actual del capital y, al mismo tiempo, analizar cómo una nueva emisión puede modificarla. El monto de la emisión, el precio de las acciones, el tipo y las series de títulos, el número de acciones en circulación, la utilidad por acción, los dividendos por acción y el porcentaje que representará la nueva emisión son variables estrechamente relacionadas. Analizarlas de manera conjunta permite determinar no solamente cuánto dinero puede obtener la empresa, sino también qué consecuencias tendrá esa obtención de recursos sobre la propiedad, los derechos económicos de los accionistas y la distribución futura de los resultados.
Por tanto, el sistema de contabilidad desempeña un papel que trasciende el simple registro de las operaciones. Al proporcionar información estructurada, verificable y cuantificable acerca del capital y de sus principales componentes, permite que la administración transforme los datos contables en elementos de análisis financiero. De esta manera, la empresa puede seleccionar con mayor fundamento la alternativa de financiamiento que resulte más congruente con sus objetivos de crecimiento, su estructura patrimonial y los intereses de sus accionistas.
M.R.E.A.
